Três das maiores empresas de tecnologia do planeta devem anunciar crescimento robusto em seus balanços nesta semana. Em um cenário normal, isso seria motivo de festa para um mercado acionário que anda meio instável. O problema é que, para Wall Street, o que realmente importa agora são os gastos em IA: quanto essas companhias estão colocando na jogada e quando esse dinheiro vai efetivamente voltar em forma de lucro. E, pelo jeito como o mercado reagiu ao aumento das despesas de capital da Meta Platforms Inc. na semana passada, qualquer deslize nessa conta deve ser punido sem dó.
Paciência zero com gastos em IA
Segundo John Belton, gestor de portfólio da Gabelli Funds, os investidores estão “absolutamente sem nenhuma tolerância neste momento para despesas de capital mais elevadas”. Na avaliação dele, o mercado pode até disfarçar que está tudo bem por um tempo, “mas, em algum momento, isso terá impacto ou, no mínimo, criará um mercado mais frágil”.
De fato, o nervosismo dos investidores já vinha de outras frentes antes mesmo dos balanços da semana. Os preços do petróleo dispararam, com o Brent no patamar mais alto desde abril. Além disso, os operadores voltaram a correr para os títulos do Tesouro dos EUA, o que levou o rendimento dos papéis de dez anos a cair novamente para menos de 5% — algo que não acontecia havia um mês. Some-se a isso a guerra em curso no Irã e as eleições legislativas de meio de mandato nos EUA, marcadas para a próxima semana, e dá para entender por que o cenário macroeconômico está tão tenso.
Alphabet, Microsoft e Amazon sob os holofotes
É nesse clima que gigantes avaliadas em mais de US$ 10 trilhões (R$ 50,3 trilhões) vão divulgar seus resultados, entre elas grandes apostadoras em IA como Alphabet Inc., Microsoft Corp. e Amazon.com Inc. A expectativa é que as três apresentem aumentos percentuais de dois dígitos na receita do trimestre. Ainda assim, o que mais interessa aos investidores não é bem esse número — e sim quanto essas empresas pretendem gastar com IA daqui pra frente e até que ponto esse investimento está, de fato, dando retorno.
Kevin Shea, analista sênior de ações da BNY Wealth, resume o momento: “Esta é uma temporada de resultados bastante decisiva. O mercado está aplicando um desconto ao crescimento das megacaps porque está cada vez menos convencido de que esse crescimento seja sustentável.”
O susto causado pela Meta
Esse clima de desconfiança ficou escancarado na reação às ações da Meta depois do balanço divulgado na tarde de quarta-feira (21). Logo após o fechamento, os papéis dispararam, já que os números vieram animadores. Só que, quando o mercado abriu na manhã de quinta-feira (22), o sentimento virou de vez: os investidores começaram a digerir o plano da empresa de elevar em US$ 125 bilhões (R$ 629 bilhões) seus compromissos de gastos futuros, levando o total para US$ 825 bilhões (R$ 4,1 trilhões).
O resultado foi imediato: as ações fecharam a quinta-feira em queda de 6,1%, o pior dia da Meta desde julho. Por sua vez, o preço dos swaps de inadimplência de crédito da empresa, com prazo de cinco anos, bateu recorde, já que gastos tão altos sinalizam que a companhia vai precisar emitir mais dívida.
Dívida, desaceleração e desconfiança nos gastos em IA
Nas últimas semanas, o sentimento dos investidores em relação aos gastos em IA mudou rápido, puxado por uma combinação de temores em todo o setor de tecnologia. Primeiro, comentários da provedora de computação em nuvem CoreWeave Inc. reacenderam as preocupações sobre o quanto a expansão da infraestrutura de IA está sendo bancada por dívida — risco que cresce justamente porque os juros seguem altos. A Gartner, aliás, estimou que mais de US$ 3,5 trilhões (R$ 17,6 trilhões) em gastos com infraestrutura de IA podem sofrer perdas de valor até 2030, caso a receita gerada pela tecnologia não justifique tudo o que foi investido.
“Estamos em um movimento extremo de busca por segurança neste momento. Os investidores estão fugindo das ações ligadas a despesas de capital com centros de dados, da tecnologia e de tudo relacionado a data centers”, afirmou Jed Ellerbroek, gestor de portfólio da Argent Capital Management.
Para completar o quadro, a Anthropic PBC, um dos principais laboratórios de IA e que deve abrir capital no próximo mês, informou a potenciais investidores que sua receita no terceiro trimestre cresceu cerca de 45% em relação ao mesmo período do ano anterior — ritmo inferior ao do segundo trimestre, o que acabou turvando a narrativa geral do setor.
“É uma combinação difícil: cenário macroeconômico adverso, desaceleração da receita com IA e uma virada de alta nas despesas de capital com IA”, resumiu Belton, da Gabelli.
Megacaps perdem força no mercado
Por anos, as ações das megacaps de tecnologia foram a locomotiva do mercado. Em 2026, porém, esse roteiro mudou: o índice Bloomberg Magnificent Seven acumula alta de apenas 6,5% no ano, bem abaixo dos 11% do S&P 500 e dos 15% do Nasdaq 100, este último fortemente concentrado em tecnologia. Entre as sete integrantes do grupo, só Apple Inc. e Nvidia Corp. conseguem superar o desempenho do mercado. Como contraponto, uma versão do S&P 500 que exclui as gigantes de tecnologia avançou 12% em 2026.
Diante desse quadro, os investidores parecem divididos. Por um lado, há um otimismo generalizado de que a IA será, com o tempo, uma força poderosa para o mercado. Por outro, persiste o debate sobre se — e quando — as centenas de bilhões de dólares investidos vão realmente aparecer no lucro líquido. A questão pesa ainda mais porque esse ciclo de investimentos transformou companhias que antes eram verdadeiras máquinas de geração de caixa em empresas com fluxo de caixa livre negativo.
Shea, da BNY, explica o que pode acontecer em cada cenário: “Se tivermos outro episódio em que seja necessário reduzir as projeções de fluxo de caixa livre, isso elevará as preocupações sobre a sustentabilidade dos gastos com IA e a dependência de capital adicional, e o efeito também chegará às empresas de nuvem de nova geração e a outras partes do mercado. No entanto, se houver revisões positivas nas projeções de fluxo de caixa livre, o mercado dará um suspiro de alívio por entender que chegamos ao fundo do poço nas revisões negativas e que já atravessamos a parte mais difícil do ciclo de investimentos.”
Apesar de todo esse cenário turbulento, uma parte de Wall Street ainda enxerga as megacaps de tecnologia como uma das apostas mais seguras do mercado — principalmente porque as quedas deste ano deixaram as avaliações mais baixas. Hoje, o índice Magnificent Seven é negociado a menos de 24 vezes o lucro estimado, um patamar que, para alguns analistas, volta a parecer atraente diante de tanta volatilidade.
Com informações de redir.folha.com.br.
